东邪西毒

一 |     Embark Studios 宣布，为了根据社区反馈进行“重大改进”，未来所有的 ARC Raiders 远征（Expeditions）都将推迟到 2027 年初。    一场备受瞩目的高溢价并购，在获得股东大会批准后不到一个月便戛然而止。                   10月23日晚间，扬杰科技（300373.SZ，股价74.26元，市值403.49亿元）发布公告，宣布终止筹划月余的重大关联交易——即以22.18亿元现金收购东莞市贝特电子科技股份有限公司（以下简称贝特电子）100%股权。这家开发了 2026 年初热门撤离类射击游戏的开发商在今天的 ARC Raiders 官网更新中宣布了其上线后计划的变动。                   这距离9月11日晚间该收购案首次披露仅过去42天，距离9月29日扬杰科技召开2025年第三次临时股东大会审议通过该议案仅过去20余天。                   此次收购“闪电”终止，系由卖方，即贝特电子的实际控制人及主要股东主动叫停。更新确认了 Expedition 5 将于 9 月 8 日开启，并于 9 月 29 日结束，但在此之后，“锈带”（Rust Belt）将比平时更加沉寂。Embark 在公告中表示：“我们一直在仔细审阅大家对‘远征’的反馈。

二 | 根据公告，扬杰科技于10月23日收到了对方签署的相关通知书，对方坦言，在交易推进过程中，双方“在业务类型、管理方式及企业文化等方面存在差异，各方对贝特电子的未来经营理念和管理思路上亦存在较多分歧”。虽然我们在此期间不断进行改进，但我们意识到大家提出的一些问题，如紧张的撤离窗口、奖励结构以及新玩家的准入门槛，需要的不仅仅是小修小补，而是更大幅度的调整。它们需要更重大的改变。

三 |                    此前，这笔交易曾因其高达282.89%的评估增值率、收购标的“专精特新小巨人”的身份以及复杂的“现金补偿+7.16亿股票质押”双重业绩保障机制而引发市场高度关注。

四 |                    10月23日晚间，扬杰科技表示，由于股份尚未交割且转让款尚未支付，终止交易不会导致公司产生经济损失，亦不会对公司发展战略和生产经营产生实质性影响。                   估值暴增280%                    卖方实控人：双方存“较多分歧”                    回顾这起22.18亿的收购案，可谓“神速”开始，“闪电”告终。                   今年9月10日，扬杰科技召开第五届董事会第二十次会议，审议通过了收购议案。9月11日晚间，公司正式发布公告，宣布拟以现金22.18亿元收购贝特电子100%股权。”“为了解决这些问题，我们需要暂停一段时间的‘远征’活动。9月29日，该重大关联交易事项获得了公司2025年第三次临时股东大会的批准。Expedition 5 将是 2027 年初之前的最后一次远征，届时‘远征’将带着重大改进回归，以解决玩家最头疼的一些痛点。                   然而，仅3周多后的10月23日，扬杰科技便收到了来自贝特电子实际控制人、主要股东签署的《关于终止转让本人持有的东莞市贝特电子科技股份有限公司股份的通知书》。                   贝特电子的股东在通知书中明确表示，经慎重考虑，决定终止向扬杰科技转让其持有的贝特电子全部股份。因此，如果你之前还在犹豫是否要出发，现在就是时候了！我们将在 9 月分享更多关于这些变化的细节。其给出的核心理由是：“在交易过程中，公司与贝特电子在业务类型、管理方式及企业文化等方面存在差异，各方对贝特电子的未来经营理念和管理思路上亦存在较多分歧。”                    扬杰科技在公告中指出，鉴于上述股东为贝特电子实际控制人、主要股东，其一致行动人合计持股39.35%，随着他们的退出，公司收购贝特电子全部股份的“交易目的已无法实现”。

五 |                    基于此，扬杰科技于10月23日迅速召开第五届董事会第二十二次会议，审议通过了终止本次交易的议案。                   这起收购案的终止颇为可惜。贝特电子是一家深耕电力电子保护元器件20余年的国家级“专精特新小巨人”企业，在过流、过温保护领域技术积累深厚，客户包括比亚迪、格力、美的等龙头企业。”“远征”是一种后期游戏机制，允许玩家有效地重置他们的 Raider 角色并从头开始，但保留少数继承物品。                   此前扬杰科技曾表示，收购贝特电子将补全其产品版图，形成“电压控制+电流/温度保护”的完整解决方案，在产品矩阵、客户资源和技术研发上实现“功能互补+场景协同”。                   这笔交易的定价也显示了扬杰科技的决心。根据评估报告，贝特电子在评估基准日（2025年3月31日）的股东全部权益评估价值为22.2亿元，相较其合并报表口径归母股东权益账面价值5.8亿元，评估增值16.4亿元，增值率高达282.89%。

六 | 双方最终协商确定的22.18亿元交易总对价，基本与评估值持平。这是一个转生系统，自 2025 年 10 月上线以来一直吸引着 ARC Raiders 玩家不断回归，甚至鼓励经验最丰富的玩家再次挑战技能树。

七 |                    官网资料显示，扬州扬杰电子科技股份有限公司是国内少数集半导体分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等产业链垂直一体化（IDM）的杰出厂商。如果没有“远征”，玩家只能停留在等级上限处等待。产品线含盖分立器件芯片、MOSFET、IGBT&功率模块、SiC、整流器件、保护器件、小信号等，为客户提供一揽子产品解决方案。公告最后向玩家保证，在“远征”暂停期间，他们的连续增益（buff）将继续保留。公司产品广泛应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯、智能安防、工业、消费类电子等诸多领域。完成所有“远征”的玩家将获得 Zenith 套装。                   买方称“好聚好散”                    终止交易不主张违约责任                    随着交易终止，原先设定的复杂交易结构和严苛的业绩承诺也随之作废。                   根据扬杰科技10月23日晚间的公告，公司董事会经研究决定，同意上述股东终止转让股份，并决定终止收购贝特电子100%股份的全部交易。                   值得注意的是，扬杰科技此次选择了“和平分手”。                   根据双方此前签署的《股份转让协议》，协议中设有违约条款：若是因乙方（贝特电子股东）的任一方或多方违反约定，导致甲方（扬杰科技）收购股权未能达到51%或未能收购关键股东（乙方1至乙方8）的股权，违约方应按其在本次交易中约定应取得的转让对价的20%作为违约金支付给甲方。                   《每日经济新闻》记者注意到，尽管此次终止系由贝特电子实控人及主要股东发起，但扬杰科技董事会表示：“同意不向上述股东主张违约责任。

八 | 部分完成的 Caravan “将兑换为等值的 Ermal 代金券，可用于购买 Ermal 提供的物品，或与 ARC 零件及枪械贸易一起使用，亦可出售换取金币。”雪上加霜的是，Embark 还决定从 2026 年 9 月 22 日起暂停其每周的“试炼”（Trials）。这些活动将暂停两周，直至 10 月 8 日。

九 | ”                    扬杰科技给出的理由是，《股份转让协议》签署至今，“尚未办理标的股份交割和支付转让对价”。因此，公司在公告中强调，终止协议签署后，各方基于《股份转让协议》产生的权利义务全部终结。自去年火爆上线以来，ARC Raiders 似乎一直拥有一批规模虽小但非常稳定的玩家群体，但其上线后的路线图并非一帆风顺。“上述事项不会导致公司产生任何经济损失，不会对公司财务状况产生不利影响，不存在损害公司利益及中小投资者权益的情形”。

十 |                    同时，扬杰科技表示，本次终止交易事项“亦不会对公司的发展战略、生产经营等方面产生实质性影响”。今年 5 月，Embark 确认将致力于每年进行两次重大更新，下一次更新 Frozen Trail 要到 10 月才会发布。尽管该更新被开发团队称为“迄今为止最大的更新”，并承诺提供新地图，但这些宏大的承诺并未能安抚不满的粉丝。许多人抱怨更新已经显得过于稀少且间隔太长，上一张新地图 Riven Tides 还是在 4 月份作为游戏的第二张地图加入的。

十一 | 暂停“远征”和“试炼”只会让粉丝们更加沮丧，即便他们也认同该功能确实需要认真的微调。一位粉丝表示：“移除游戏中唯一的进度系统（尽管它很浅显）是一个冒险的选择，但如果这是改进‘远征’必须做的，那就这样吧。但如果它没有以某种极具回报的方式进行彻底改变，我不确定他们之后还能做些什么。                   此前，为保障此次高溢价收购，交易双方设置了严格的“双保险”机制。一是业绩承诺方承诺贝特电子在2025年—2027年度累计实现扣非后归母净利润不低于5.55亿元。二是业绩承诺方需将获得的转让对价中的不低于7.16亿元，通过大宗交易方式从扬杰科技实际控制人旗下企业（杰杰管理）受让扬杰科技股票，并将全部股票质押给扬杰科技全资子公司江苏美微科，作为履约保障。                   如今，随着交易终止，这一复杂的保障方案也化为空文。                   不过，扬杰科技也并非一无所获，自9月11日宣布收购案以来，扬杰科技股价持续上涨，一度涨至82.48元，涨幅最高超过30%。年初至今，扬杰科技股价已涨超70%。                   （声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。”另一位玩家补充道：“在地面上玩了 400 多个小时，我已经好几个月没碰这游戏了。投资者据此操作，风险自担。你们拥有史上最好的游戏之一，却一直在搞砸。在目前的状态下它是无法玩的。希望能有 10 月份的大惊喜，但我并不抱太大希望。”还有一位粉丝说：“我肯定不会参加这次即将到来的远征，因为这本该是我的第一次。

十二 | 我原本计划参加，甚至完成了 Caravan 并通过 Ermal 解锁了所有远征金库。然而，考虑到 10 月 8 日的更新以及现在‘远征’要暂停到 2027 年初，我可以再等一段时间。作为一名进度落后这么多的人，我确实希望他们能做出改变，让追赶进度变得更容易，或者至少更快。很高兴看到公告中至少提到了这一点。

十三 | ”ARC Raiders 在 5 月份达到了 1600 万份的销量。该作曾获得 9/10 的极高评价，称其“凭借打磨精良的枪战玩法和难以抗拒的刷宝体验，为撤离类射击游戏树立了新标准”。